Inköp Polaris Industries Inc.

Letade efter en aktie med någorlunda bra värdering och utdelning, och stötte då på Polaris Inc (PII). Tyvärr är jag lite sent ute eftersom Polaris varit nere på runt 70$/aktie, men köpte in en position på exact 82$.

Polaris i sig själv tillverkar offroad-fordon (kände till dem från Polaris-snöskotrar), och har då haft lite problem på senare tid med återkallelser och kvalite. Samtidigt har dom då köpt upp Transamerican Auto Parts, som tillverkar jeepar och tillbehör till dem: timingen kanske inte var den bästa pga att Polaris har problem själva. Kursen är dock halverad sedan toppnivåerna (början av 2015 var Polaris och nosade på 160$ gränsen) och har en utdelning på 2.7%. Jag kalkylerade ut att fair value skulle vara runt 100$/aktie, så sätter det som målpris - det är lägre än vad som tidigare har betalats P/E mässigt.

Lite en chansning kanske, men jag själv ser det som ett säkert turnaround-growth case (iom köpet av Transamerican Auto Parts).

Inköp Gilead Sciences, Norwegian Cruise Line Holdings och Valeant Pharmaceuticals

Några inköp jag gjort under senare tid samt målpris:

• Gilead Sciences. Starkt kassaflöde, men heptatitmedicinerna säljer inte så mycket längre. Med sin kassa tror jag att dom kommer att kunna köpa upp något annat företag eller så blir dom uppköpta. Kan också vara en sk "value trap", dvs har inte hänt något på ett par år. Har utdelning på 2%, GAV är 85.5$ med målpriset 110$
• Norwegian Cruise Line Holdings. Geografiskt någorlunda diversifierat rederi, som jag tyckte var undervärderat iom att dom trodde på 5$/aktie vinst själva år 2017. Brexit borde inte ha påverkat dem så mycket, men nu tycks amerikanska marknaden lite ha sviktat för dem också. Idag nere närmare 10%, så värdeökningen jag fått har försvunnit. GAV: 38.9$, målpriset var 61$ men får nog skruva ner det.
• Valeant Pharmaceuticals. Hade samlat på sig en massa skulder, men äger bla. Bausch & Lomb kontaktlinserna. Aktien hade sjunkit närmare 90% på 2 år, men obligationerna har inte sjunkit - så obligationsmarknaden tycks se att dom klarar av att betala skulderna, fast utdelning el dyl blir det nog inte på flera år. Aktien varit under 21$ men förra veckan, men idag upp 20%. GAV själv på 23$, målpris 68$ - men här finns det chans att skruva upp målpriset.

Rejäla svängningar i portföljen nu efter nya "värde"-strategin - vet inte om det riktigt är värde-aktier jag plockat in.

Avyttrat aktier som nått riktmålet/inte passar in

Det har blivit ganska många försäljningar under sommaren:

• Iconix sålde jag med 5% vinst för att den var för lite position + tyckte jag behövde pengar till annat
• Barret Business Services (BBSI) sålde jag 30.6 då dom kom över 40$, gjorde en vinst på 46% under 2.5 månader. Synd att det var en liten position.
• Cummins sålde jag bort i Juli - gjorde en vinst på ca 15% då jag snittade ner mig i Januari + utdelningar
• STAG minskade jag halva position eftersom den nådde mitt målvärde på 24$, +20% och utdelningar. 
• Royal Bank of Canada sålde jag också bort då det nådde målpriset på 62$ med 15% vinst + utdelningar - synd att jag inte tankade mer i Januari för 50$.
• Skanska sålde jag bort och bytte till SKF: gjorde en vinst på 14% sedan januari + utdelning av 4.8% (=total 18.8%)
• ABB sålde jag bort pga för liten position och inte "billig" nu: gjorde här också en vinst på 13.9%, synd att jag bara investerat ett par tusenlappar. 

Av spekulativa köp har jag kvar:

• Bovie Medical Corporation, utvecklades fint efter förra rapporten. Upp nästan 60%, har målpris på 3$ för den.
• Bsquare - helt bra rapport, men IoT investringen känns sisådär (blev köpt pga lite skuld & högt ROE). -25% här, vore bra läge att öka om jag trodde på det men känner mig inte så säker på DataV grejen, fast å andra sidan är aktien för billig att sälja. Behåller för ögonblicket. 

Vidareutvecklat strategin

Har tillbringat mycket tid med att läsa och försöka definera en klar(are) strategi för investeringarna. Som utgångspunkt hade jag följande tankar:

• börsen i helhet kommer troligtvis inte att stiga så mycket (index) på 5-10 år framåt - snarare kommer det att pendla fram och tillbaka
• DGI (Dividend Growth Investing) är väldigt populärt nu och jag tycker många högutdelande aktier är högt värderade
• företagen kommer inte att kunna öka vinsterna så mycket i framtiden, speciellt högutdelande företag (vilket då inte kommer att höja värdet på aktierna)
• volatiliteten skapar möjligheter på marknaden

Strategin blir/blev mera en värde-inriktad strategi med inslag av utdelning - John Neff använde utdelningar för att lite gardera sig mot kursnedgångar. Investeringsprinciperna blev:

• att alltid ha ett säljpris klart då jag köper en aktie: vid försäljning så kolla upp säljpriset (ev uppdatera det om fundamenten ändrats), och om det känns som om det finns möjlighet för vidare uppgång så sälj hälften genast
• fast jag försöker hålla en buy and monitor strategi (dvs inte aktivt handla) så sälj aktien då den gått upp - det är för lätt att "förälska" sig i vinnare
• värdet på aktierna försöker jag beräkna främst via en DCF kalkyl, beräkna ett motiverat P/E värde för aktien eller använda mig av ett intervall baserat på t.ex. utdelning & sätta priset baserat på det - säljpriset sätts lite lägre än kalkylerat värde och en rejäl säkerhetsmarginal ska finnas
• Undvika aktier med P/E över 20 samt föredra aktier med utdelning
• Aktiemängden ska drastiskt ner - för ögonblicket tänker jag mig 8-12 svenska aktier och 20-25 utländska aktier + ev ett par spekulativa aktier (dvs "trisslotter"). Pga att jag har haft en för utspridd portfölj har jag inte direkt tjänat på dom bästa ideerna (en ökning med 20% på en aktie som jag köpt för 10t kr ger mig 2t kr)
• Inte vara rädd för att sitta med pengar på kontot, men försöka vara helt investerad om jag hittar något att köpa

Bland böckerna jag använt mig för att försöka forma domhär tankarna kan nämnas:

• F Wall Street av Joe Ponzio - en ganska lättläst bok om att köpa "billiga" aktier och sälja dem, har ett eget sätt att beräkna DCF. 
• The Five Rules for Sucessful Stock Investing av Pat Dorsey - den DCF model som jag planerar att använda, fick på Amazon kolla hur beräkningen egentligen ska se ut pga tryckfel. 
• The Dhando Investor av Mohnish Pabrai - förespråkar också DCF men ger inte direkt konkreta exempel. Förespråkar också att då man hittar en bra investering ska man sätta in tillräckligt med pengar och pratar om Kelly formula. 
• Active Value Investing av Vitaly N. Katsnelson - inför ett justerat P/E värde och förespråkar att man ska sänka P/E värdet om marknaden går dåligt. Bra tankar, men beräkningarna var ganska komplexa.
• Commons Stock & Common Sense av Edgar Wachenheim III. Lättläst bok med bra exempel.
• The education of a Value Investor av Guy Spier. Gillade starkt, men det är mera en biografi.
• John Neff on Investing av John Neff - lite kanske av en biografi också. 
• Choose Stocks Wisely av Paul W. Allen. En bok om att använda balansräkningen för att få ett max inköpspris på aktier, förklarar på ett bra sätt generellt balansräkningen men måste nog säga att boken kunde ha skrivit på färre sidor.
• Strategic Value Investing: Practical Techniques of leading value investors av Stephen Horan och Robert R. Johnson. Ganska bra bok om värderingar. 

Sedan har jag en bunt till böcker nedladdade på min Kindle som jag försöker hinna läsa.

Inköp Barret Business Services Inc

Det andra köpet som jag gjorde från listan som jag hittade på Magic Formula var Barret Business Services Inc. Caset är i kort följande
 - företaget gör bra vinst och ger utdelning
 - är någorlunda attraktivt värderat på P/E nivå (runt 10), men dyrt på PB
 - Q3/2014 blev BBSI tvungen att betala 80 milj usd pga "additional workers compensation"

Dethär suddade ut det mesta av BBSIs pengar, men dom fick öppnat en ny kredit för att lösa det. 5 års vinster försvann och pga att SEC utreder det presenteras år 2015 resultat först 26.5. Aktiepriset har gått ner från närmare 100$, och jag plockade upp en bunt får 29.1$/st. Jag tror att aktien kommer att uppvärderas till runt 40$-45$ så fort problem har löst upp sig - worst case är att aktien håller sig runt nuvarande nivå, då får jag runt 2.9% i direktavkastning.

Såklart finns det en risk att ledningen mörkat annat också, så lite chansning är det.