Sålt Volvo B samt Carpenter Technology

Efter den senaste tidens börsuppgång var det kanske bra att frigöra lite kassa (var fullt investerad): först nådde Volvo B min målkurs på 105kr, dvs sålde dem för 108kr. Volvo kan säkert gå uppemot 120kr, men försöker hålla fast vid principerna att sälja då målpriset är nått om inget stort skett. Inköpspriset var 81.45kr, så en fin vinst på 30% sedan sommaren.

Sedan sålde jag också bort Carpenter Technology (CRS). Aktien gick upp från inköpspriset på 32.36$ till säljpriset 39.78$ (och ja, den har varit högre sedan inköpet i maj) men jag fick en känsla av att aktien inte kommer att gå så bra: vinsten var runt 20%, men med hjälp av valutaskillnaderna samt ett par utdelningar på runt 150kr/st kommer jag upp i runt 30% vinst på ett halvår - helt godkänt det också.

Försökte leta efter prisvärda svenska aktier, men hittade inget - väldigt dyrt nu.

Inköp Millicom International

Letade efter någon svensk aktie som var "billig", och stötte på Millicom International. Bolaget är operatör i Afrika och Sydamerika: tidigare har dom mest haft mobilabonnemang (med vikande vinster pga mindre SMS och samtal), men har nu gått in på kabeltv och datamarknanden. Jag tror fast data är ett bra komplement, och så är dom stora på mobilbetalningar i Sydamerika.

Det finns stora risker också: t.ex. verkar vissa stater i Afrika väldigt lätt använda operatörer som kassako genom nya lagar, sedan verkar det vara oklarheter i Guatemala också. Aktien är inte helt riskfri: men fick ett pris på 387 kr och satte som målpris optimistiskt 725 kr. Tror nog jag får revidera ner målpriset lite, men tror hårt på 500+ kr.

Inköp E.ON SE samt Frontier Communications

Börsen har gått väldigt bra efter att presidentvalet i USA avslutades, och sålde bort Western Refining efter att dom fått ett uppköpsbud - priset gick för en stund över uppköpspriset och hade turen att vara inne på mitt konto så lyckades sälja lite över.

Första inköpet blev E.ON SE (som ADR från USA pga lägre courtage) till en kurs av 6.45$. Aktiepriset är väldigt nära årslägsta och jag tror dom genom att ha avvecklat en del energitillverkning som gjordes med fossila bränslen till Uniper inte längre har så stora risker. Såklart finns fortfarande risken med kostnader att avveckla kärnkraften, men dom investerar och har redan förnybar energi. Jag tror aktien ska upp till runt 10$, och utdelningen är runt 8.5% om dom är kvar i portföljen nästa sommar.

Andra inköpet blev efter mycket funderande Frontier Communications. Frontier Communications har dåligt rykte bland sina kunder och så har dom inte lyckats med att integrera verksamheten dom köpte från Verizon, men utdelningen ser dom ut att kunna fixa genom kassaflödet. Värderingen var så låg och utdelningen så hög så jag känner mig någorlunda säker att ingen jättestor nedsida finns om inte något sker. Inköpspriset blev 3.42$ (nära årslägsta), jag tror dom är värda ca 5-5.25$.

Mängden aktier i portföljen är uppe i 27 stycken, så lite för många - men har några småposter kvar från tidigare inköp som The Buckle och BSquare. Dessa borde jag eliminera, men båda har gått väldigt bra dom senaste två veckorna vilket gör det lite svårt - känns som om det finns uppsida kvar, fast är inte så säker att jag skulle investera mer i dem.

Inköp Polaris Industries Inc.

Letade efter en aktie med någorlunda bra värdering och utdelning, och stötte då på Polaris Inc (PII). Tyvärr är jag lite sent ute eftersom Polaris varit nere på runt 70$/aktie, men köpte in en position på exact 82$.

Polaris i sig själv tillverkar offroad-fordon (kände till dem från Polaris-snöskotrar), och har då haft lite problem på senare tid med återkallelser och kvalite. Samtidigt har dom då köpt upp Transamerican Auto Parts, som tillverkar jeepar och tillbehör till dem: timingen kanske inte var den bästa pga att Polaris har problem själva. Kursen är dock halverad sedan toppnivåerna (början av 2015 var Polaris och nosade på 160$ gränsen) och har en utdelning på 2.7%. Jag kalkylerade ut att fair value skulle vara runt 100$/aktie, så sätter det som målpris - det är lägre än vad som tidigare har betalats P/E mässigt.

Lite en chansning kanske, men jag själv ser det som ett säkert turnaround-growth case (iom köpet av Transamerican Auto Parts).

Inköp Gilead Sciences, Norwegian Cruise Line Holdings och Valeant Pharmaceuticals

Några inköp jag gjort under senare tid samt målpris:

• Gilead Sciences. Starkt kassaflöde, men heptatitmedicinerna säljer inte så mycket längre. Med sin kassa tror jag att dom kommer att kunna köpa upp något annat företag eller så blir dom uppköpta. Kan också vara en sk "value trap", dvs har inte hänt något på ett par år. Har utdelning på 2%, GAV är 85.5$ med målpriset 110$
• Norwegian Cruise Line Holdings. Geografiskt någorlunda diversifierat rederi, som jag tyckte var undervärderat iom att dom trodde på 5$/aktie vinst själva år 2017. Brexit borde inte ha påverkat dem så mycket, men nu tycks amerikanska marknaden lite ha sviktat för dem också. Idag nere närmare 10%, så värdeökningen jag fått har försvunnit. GAV: 38.9$, målpriset var 61$ men får nog skruva ner det.
• Valeant Pharmaceuticals. Hade samlat på sig en massa skulder, men äger bla. Bausch & Lomb kontaktlinserna. Aktien hade sjunkit närmare 90% på 2 år, men obligationerna har inte sjunkit - så obligationsmarknaden tycks se att dom klarar av att betala skulderna, fast utdelning el dyl blir det nog inte på flera år. Aktien varit under 21$ men förra veckan, men idag upp 20%. GAV själv på 23$, målpris 68$ - men här finns det chans att skruva upp målpriset.

Rejäla svängningar i portföljen nu efter nya "värde"-strategin - vet inte om det riktigt är värde-aktier jag plockat in.

Avyttrat aktier som nått riktmålet/inte passar in

Det har blivit ganska många försäljningar under sommaren:

• Iconix sålde jag med 5% vinst för att den var för lite position + tyckte jag behövde pengar till annat
• Barret Business Services (BBSI) sålde jag 30.6 då dom kom över 40$, gjorde en vinst på 46% under 2.5 månader. Synd att det var en liten position.
• Cummins sålde jag bort i Juli - gjorde en vinst på ca 15% då jag snittade ner mig i Januari + utdelningar
• STAG minskade jag halva position eftersom den nådde mitt målvärde på 24$, +20% och utdelningar. 
• Royal Bank of Canada sålde jag också bort då det nådde målpriset på 62$ med 15% vinst + utdelningar - synd att jag inte tankade mer i Januari för 50$.
• Skanska sålde jag bort och bytte till SKF: gjorde en vinst på 14% sedan januari + utdelning av 4.8% (=total 18.8%)
• ABB sålde jag bort pga för liten position och inte "billig" nu: gjorde här också en vinst på 13.9%, synd att jag bara investerat ett par tusenlappar. 

Av spekulativa köp har jag kvar:

• Bovie Medical Corporation, utvecklades fint efter förra rapporten. Upp nästan 60%, har målpris på 3$ för den.
• Bsquare - helt bra rapport, men IoT investringen känns sisådär (blev köpt pga lite skuld & högt ROE). -25% här, vore bra läge att öka om jag trodde på det men känner mig inte så säker på DataV grejen, fast å andra sidan är aktien för billig att sälja. Behåller för ögonblicket. 

Vidareutvecklat strategin

Har tillbringat mycket tid med att läsa och försöka definera en klar(are) strategi för investeringarna. Som utgångspunkt hade jag följande tankar:

• börsen i helhet kommer troligtvis inte att stiga så mycket (index) på 5-10 år framåt - snarare kommer det att pendla fram och tillbaka
• DGI (Dividend Growth Investing) är väldigt populärt nu och jag tycker många högutdelande aktier är högt värderade
• företagen kommer inte att kunna öka vinsterna så mycket i framtiden, speciellt högutdelande företag (vilket då inte kommer att höja värdet på aktierna)
• volatiliteten skapar möjligheter på marknaden

Strategin blir/blev mera en värde-inriktad strategi med inslag av utdelning - John Neff använde utdelningar för att lite gardera sig mot kursnedgångar. Investeringsprinciperna blev:

• att alltid ha ett säljpris klart då jag köper en aktie: vid försäljning så kolla upp säljpriset (ev uppdatera det om fundamenten ändrats), och om det känns som om det finns möjlighet för vidare uppgång så sälj hälften genast
• fast jag försöker hålla en buy and monitor strategi (dvs inte aktivt handla) så sälj aktien då den gått upp - det är för lätt att "förälska" sig i vinnare
• värdet på aktierna försöker jag beräkna främst via en DCF kalkyl, beräkna ett motiverat P/E värde för aktien eller använda mig av ett intervall baserat på t.ex. utdelning & sätta priset baserat på det - säljpriset sätts lite lägre än kalkylerat värde och en rejäl säkerhetsmarginal ska finnas
• Undvika aktier med P/E över 20 samt föredra aktier med utdelning
• Aktiemängden ska drastiskt ner - för ögonblicket tänker jag mig 8-12 svenska aktier och 20-25 utländska aktier + ev ett par spekulativa aktier (dvs "trisslotter"). Pga att jag har haft en för utspridd portfölj har jag inte direkt tjänat på dom bästa ideerna (en ökning med 20% på en aktie som jag köpt för 10t kr ger mig 2t kr)
• Inte vara rädd för att sitta med pengar på kontot, men försöka vara helt investerad om jag hittar något att köpa

Bland böckerna jag använt mig för att försöka forma domhär tankarna kan nämnas:

• F Wall Street av Joe Ponzio - en ganska lättläst bok om att köpa "billiga" aktier och sälja dem, har ett eget sätt att beräkna DCF. 
• The Five Rules for Sucessful Stock Investing av Pat Dorsey - den DCF model som jag planerar att använda, fick på Amazon kolla hur beräkningen egentligen ska se ut pga tryckfel. 
• The Dhando Investor av Mohnish Pabrai - förespråkar också DCF men ger inte direkt konkreta exempel. Förespråkar också att då man hittar en bra investering ska man sätta in tillräckligt med pengar och pratar om Kelly formula. 
• Active Value Investing av Vitaly N. Katsnelson - inför ett justerat P/E värde och förespråkar att man ska sänka P/E värdet om marknaden går dåligt. Bra tankar, men beräkningarna var ganska komplexa.
• Commons Stock & Common Sense av Edgar Wachenheim III. Lättläst bok med bra exempel.
• The education of a Value Investor av Guy Spier. Gillade starkt, men det är mera en biografi.
• John Neff on Investing av John Neff - lite kanske av en biografi också. 
• Choose Stocks Wisely av Paul W. Allen. En bok om att använda balansräkningen för att få ett max inköpspris på aktier, förklarar på ett bra sätt generellt balansräkningen men måste nog säga att boken kunde ha skrivit på färre sidor.
• Strategic Value Investing: Practical Techniques of leading value investors av Stephen Horan och Robert R. Johnson. Ganska bra bok om värderingar. 

Sedan har jag en bunt till böcker nedladdade på min Kindle som jag försöker hinna läsa.

Inköp Barret Business Services Inc

Det andra köpet som jag gjorde från listan som jag hittade på Magic Formula var Barret Business Services Inc. Caset är i kort följande
 - företaget gör bra vinst och ger utdelning
 - är någorlunda attraktivt värderat på P/E nivå (runt 10), men dyrt på PB
 - Q3/2014 blev BBSI tvungen att betala 80 milj usd pga "additional workers compensation"

Dethär suddade ut det mesta av BBSIs pengar, men dom fick öppnat en ny kredit för att lösa det. 5 års vinster försvann och pga att SEC utreder det presenteras år 2015 resultat först 26.5. Aktiepriset har gått ner från närmare 100$, och jag plockade upp en bunt får 29.1$/st. Jag tror att aktien kommer att uppvärderas till runt 40$-45$ så fort problem har löst upp sig - worst case är att aktien håller sig runt nuvarande nivå, då får jag runt 2.9% i direktavkastning.

Såklart finns det en risk att ledningen mörkat annat också, så lite chansning är det.

Inköp The Buckle

Det är ett tag sedan jag skrivit ner vad jag köpt och varför, men nu dags att ta tag i det lite. Iden är som sagt att ha besluten dokumenterade och kunna följa upp dem.

Jag registrerade mig på magicformulainvesting och använde screenern där för att hitta potentiella aktier. Iden till det kom från en bok av Mohnish Pabrai (Dhando investor). Ett av dom två aktierna som jag hittade därifrån var The Buckle Inc (BKE), som tagit stryk på senare tid. I mitt tycke är Buckle undervärderat nu och kommer att uppvärderas pga:
 - företaget är skuldfritt och gör vinst
 - aktien har gått ner från ca 48$ till under 30$, P/E lite på 10 och vinst/aktie ca 3.06$
 - under väntetiden får man en utdelning på ca 3%

Buckle har visat sämre resultat på senare tid pga sjunkande försäljning. Jag tror det är relaterat till ekonomin (t.ex. The Gap har haft liknande problem) och att det vänder upp igen inom ett år eller två. "Normalt" P/E har varit ca 13.5 under dom senaste 5 åren, och då tror jag på följande priser:
- EPS sjunker 10% i år till ca 2.7$, men värderingen normaliseras mot 13.5: 36.45$/aktie
- EPS sjunker till samma 2.7$, och värderingen hålls på 10-11: 27-29.7$/aktie
- EPS stiger efter ett-två år tillbaka över 3$ (varit 3.2-3.5$ åren 2011-2014) och värderingen hålls på samma nivå (P/E 10): 32-35$/aktie
- EPS stiger över 3$ samt värderingen går mot normalt: 43.2$/aktie (3.2$ EPS samt 13.5 P/E)

Inköpspris på Buckle blev 29.09$/aktie, och som målpris har jag satt 40$ inom två år - det ger en årsavkastning på ca 15%. Det är kanske mera sannolikt att priset landar på runt 35$, vilket då ger en avkastning på ca 10% - men pga direktavkastningen som är ok vet jag inte om jag är beredd att sälja till 35$. Fast jag tror att på sikt är investeringen ganska säker kan det vara mycket turbulens, t.ex. är en fara att Buckle bygger upp ett för stort förråd som dom måste sälja på rea och det då påverkar marginalerna - så uppföljning krävs.

Aktien har gått upp 7.5% sedan inköp (köpte in den i mitten av april), so far so good. I teorin kunde man redan nu sälja av den, 7.5% på två veckor är helt ok avkastning - men det krävs lite tid för att hitta bra investeringar så inte än. Detta är dock inte en sk "homerun" var jag skulle ha satsat jätte-mycket pengar, men belånade portföljen igen.

Inköp Bovie Medical Corporation (spekulativ)

Då var det dags för första köpet till spekulativa portföljen, dvs en aktie som jag hoppas kan öka mycket i värde. Först in blev Bovie Medical Corporation till ett snittpris på 1.85$.

Caset:
 - BVX är ett litet bolag (market cap ca 50 miljoner USD), så finns möjlighet att växa
 - bolaget har ett flertal år visat bra marginaler, men har stampat på stället men gjort investeringar
 - den nya produkten J-Plasma har blivit godkända av FDA och har börjats användas av sjukhus - eftersom det är engångs-laser så efter att den har tagits i bruk på fler sjukhus ökas försäljningen markant
 - Risk: lasern har 9 patent och 11 på gång, men dessa kanske inte är tillräckliga om lasern börjar sälja för bra - den nya tekniken är billigare än tidigare lasrar
 - Nya CEO:n som har haft större företag äger själv 720 000st aktier, så han är också motiverad att det ska gå upp

Den 17.3 är nästa resultat-rapportering, och sedan 15.5. Denna aktie kräver alltså ganska noggrann-uppföljning, och är lite av en trisslott.

Ändring i strategin - leta 100-taggare

Har tidigare försökt vara endast "dividend growth investor", och letat efter stora, säkra bolag med stabil utdelningstillväxt till bra priser. Tror fortfarande det är en bra taktik för någorlunda säker värdeökning + ökade inkomster: så ca 75% (50-75%) kommer jag fortfarande att ha i ett någorlunda stort antal utdelningsaktier. Skälet till ett stort antal är att dessa är stora och stabila bolag, som inte kräver så noggrann bevakning eftersom jag försöker köpa in dem förmånligt (begränsad nedsida) + om en eller två kapar utdelningen så är det inte katastrof (dvs äggen är inte alla i en korg).

Men genom att investera på detta sätt så fast jag får in en eller två "fullträffar" där aktierna stiger så har det inte så stor inverkan på portföljen som helhet. Redan i Peter Lynch böcker stötte jag på iden om att leta 10-taggare, men efter att nu ha läst Guy Spiers "Education of a value investor", Christoph Mayers "100 baggers" samt påbörjat både John Neffs "John Neff on investing" och Mornish Pabral's "Dhando Investor" beslöt jag mig för att också börja försöka köpa "billiga" aktier. Portföljen är redan ca 750t kr så om jag allokerar 50-100t kr i ett fåtal (5-10 max) billiga aktier (t.ex. Iconix tidigare) så kan jag om något av dessa sticker iväg få en påverkan på portföljen, samtidigt som nedsidan är begränsad.

Att leta efter bra utdelningsaktier tog ändå ganska mycket tid eftersom jag försökte läsa 10k + senaste conference call så att leta ett fåtal bra aktier borde inte ta så mycket mera tid. Enligt "100 baggers" så är det viktigt med ROA och ROE under ett flertal år, samt då också att man behåller aktierna i en lång tid så länge fundamentalen inte ändras. Uppföljning är dock viktigt, ibland kan aktierna förlora 50% men så länge fundamenten inte ändrats ska man hålla i dem. Igen i John Neffs bok påpekas att man nästan alltid kan hitta billiga aktier med lågt pe-värde, och då dessa korrigerats kan man sälja aktierna för en bra slant. Får se hur dethär slutar, utdelningsstrategin har åtminstone gett en ökande inkomst via utdelningar som motiverat sparandet.

Spekulativa köp i februari: Rio Tinto samt Iconix Brand Group + ökningar

Så var det dags igen då, det är inte lätt att försöka följa egna regler man satt upp åt sig. Så jag hittade på en ny regel att jag får lite spekulera också och "krydda" portföljen med typ 5-10% av värdet.

Stötte i misstag på aktien Iconix Brand Group, som då äger en del brands och tjänar pengar på det. Aktien har slagits ner rejält då dom undersöks av SEC hur dom behandlat sina joint ventures samt ska omförhandla lån. Dom har fått en ny CEO som lyckats sälja Marvel Entertainment till Disney, och företaget visar vinst. Gick in med ett par tusenlappar till ett snittpris av 7.68$, ser det som en ganska säker trisslott som borde gå till 15-20$. Om den stiger så mycket blir man såklart sur över att man inte gick in med mera pengar...

Läste om engelska "dividend aristocrats", och stötte då på Rio Tinto som också handlas som ADR på New York börsen. Aktien har slagits ner lite för mycket och ledningen har beslutat att nästan halvera utdelningen för att få mera krut i kassan: utdelningen var runt 7% då så är ok med ca 3.5% (efter halveringen). Satt och tittade på aktien efter utdelningen, och den började dra iväg så gick in lite till ett pris på 26.99$.

Sedan så ökade jag lite i ett antal aktier pga låga courtaget i Nordnet - antar man kan kalla det nästan dripping? Ökade i BBL för 19.38$, HCP för 26.52$, OKE 21$ samt WPC 53.5$.

Nollat belåningen - resultatberäkning

Fick loss en del pengar, så beslöt mig för att nolla belåningen i portföljerna. Till skälen hör att att jag läst Guy Spiers "The education of a value investor" bl.a., och tänkte lite titta på hur jag är som investerare - belåning kanske inte passar mig så bra.

Investeringssparkontot var belånat till ca 29t kr (hade dock avkortat lite med utdelningar): Alm Equity preferens samt Volanti preferens hade backat, men vägdes delvis upp av uppgången i SAS Pref. "Värdeökningen" hamnade på -970kr samt ränta på 150kr, vilket skulle betyda -1120kr - men utdelningar på 1900kr gör att resultatet är på plus.

Kapitalförsäkringen var belånat till ca 45t kr. WPC samt STAG hade backat, Cummins lite (och bara en utdelning eftersom Cummins kom in så sent) medan DLR ökat i värde. Totalt "värdeökning" -140kr samt ränta på 240kr - och utdelningar på 1300kr gjorde igen att belåningen visade vinst.

Totalt gjorde jag en "extra" vinst på 1700kr med belåningen på 8 månader - inte helt illa, men inga stora vinster. Troligtvis kommer jag nog att belåna mer när jag hittar något riktigt köpvärt (preffarna kanske börjar bli prisvärda?)

Januari: ökat i flertal amerikanska aktier, små nya positioner i ABB och Skanska

Var lite för tidigt ute denhär månaden med mina inköp, kurserna sjönk nästan genast efter att jag ökat. Spred ut köpen, små ökningar (runt 2-3 tkr/st) blev det - Nordnets nya låga priser gör att man kan försöka "DRIP" typ. Ökningarna var:

 - Några stycken Cummins för 85.12$ - snittar ner priset svagt, 4 stjärnor Morningstar osv.
 - Några stycken Emerson Electric för 43.53$ - tyckte inte jag hittade något annat billigt och ville lite öka positionen
- Några stycken Royal Bank of Canada för 49.23$ - har faktiskt inte beräknat intervallen för denna aktie, men en av dom få större bankerna som har bra direktutdelning och känns stabil. Behöver lite finanssektor också i portföljen.
- Några stycken STAG för 17.04$ - försökte få ner inköpspriset lite, kul med utdelning månadsvis. Börjar bli lite stor position, så vet inte om jag ökar så mycket mer.
 - Några stycken Starwood för 19.84$ - utdelningen är väldigt bra, och en del av inköpet finansierades av utdelningarna från förra köpet.

Nya positioner:
 - ABB: jag hade i tiderna satt en köp-riktkurs på 150 kr för denna aktie, kommer inte ihåg motiveringen där men en fin direktavkastning på över 4,2% och års lägsta: öppnade en väldigt liten position på 141,3kr
 - Skanska: lite samma grej: hade satt köpkurs på 160 kr och utdelning över 4,2% - öppnade en position på 155,6kr

Jag gick igenom båda bolagen snabbt och hittade inget jätte-oroväckande, så beslöt mig för att köra på dom riktkurserna jag satt tidigare. Lite problematiskt att jag har alltför stor exponering mot andra valutor (närmast USD), borde hitta fler attraktiva svenska aktier.